四大国有银行的集体降(jiàng)息(xī)惊动市场，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格rong>5月(yuè)15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波存款利率(lǜ)下调，此前(qián)两次分别是：4月(yuè)，多家(jiā)中小(xiǎo)银(yín)行人民(mín)币存款(kuǎn)利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少(shǎo)20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联(lián)社）下调人(rén)民币存款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身，与经济(jì)、就业、投资以及老百(bǎi)姓(xìng)“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解(jiě)此次下调(diào)通知(zhī)和协(xié)定存款利率？今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起是否等同于经济(jì)增(zēng)速放缓(huǎn)的(de)信号？市场(chǎng)上(shàng)关于企业、老百(bǎi)姓(xìng)手中的(de)钱(qián)变“毛(máo)”的担忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点认为，本次存款利(lì)率(lǜ)新规(guī)主(zhǔ)要基于三重考量。一是(shì)符合(hé)推进利率市场化改革深化大背景；二是对银行而(ér)言(yán)，存(cún)款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复(fù)苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本(běn)次调降中协(xié)定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短期存(cún)款，都(dōu)是针对特定存取需求(qiú)的客户(hù)，面向范围有限。据民生(shēng)证券宏观(guān)团(tuán)队测算，通(tōng)知存款和协定存(cún)款在银行存款中占比不高，以四大行的单(dān)位通知存(cún)款为例，常(cháng)年(nián)只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总(zǒng)体保持在略(lüè)低于潜在经济(jì)增(zēng)速这一“黄(huáng)金法则”水平上(shàng)，与潜在经(jīng)济增(zēng)长水平基(jī)本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时点上，如何(hé)理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一(yī)市(shì)场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，随后，国有大(dà)行(xíng)同年(nián)9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自律机(jī)制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的是，此(cǐ)前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压(yā)力的必要性来(lái)看，民(mín)生证(zhèng)券宏(hóng)观团队(duì)也倾向于认为，本次调整更多仍是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，并且(qiě)完(wán)成存款利率调(diào)整的闭(bì)环，改善银行利(lì)润(rùn)空间(jiān)。存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定期存款之间的存(cún)款的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率，保证存款利率下调的有效性(xìng)。此外，数据显示，国有银行(xíng)一季度(dù)净息差(chà)水(shuǐ)平(píng)均创历史新低(dī)，当下调利率有助(zhù)于降低银行负债(zhài)成本，推动银行(xíng)投放信贷(dài)的积极性(xìng)。”民生(shēng)证券(quàn)认为。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净(jìng)息差(chà)压力增大外(wài)，某大型银行金融市场研(yán)究(jiū)员还关注(zhù)到(dào)的(de)是国(guó)内存款市场的供需(xū)变化——近(jìn)年来国内经济受(shòu)多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储蓄存(cún)款上升较快，部分银(yín)行(xíng)根据市场供需变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调节存(cún)款利率，只是不同银行(xíng)在(zài)调(diào)整节奏、时机(jī)方面存在(zài)差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改(gǎi)革化险工(gōng)作。一锤定音之(zhī)下，本次调降利率也被认为维护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现在(zài)哪(nǎ)些(xiē)方(fāng)面？招商基(jī)金李湛认(rèn)为，本次(cì)调降通知主要释放了两(liǎng)大信号，一是减轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引导银行的对(duì)公活期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行(xíng)内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；二(èr)是减(jiǎn)少企(qǐ)业及居(jū)民(mín)的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒的观点是，调(diào)降协(xié)定存款和(hé)通知存款的利率上限，主要目的是规范银(yín)行业(yè)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本(běn)。当前银行净利(lì)差(chà)空(kōng)间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负(fù)债端成本(běn)，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债端(duān)成本(běn)下降，也为资(zī)产端的(de)贷款利率下调、降低实体经济融(róng)资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力，又有利于(yú)引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招商证券银行(xíng)团队同(tóng)样(yàng)提到，新规(guī)对于规范协定存款定(dìng)价秩序作(zuò)用(yòng)较大，减少存款定价(jià)的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看(kàn)，新规(guī)将(jiāng)降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市(shì)场的影响方面(miàn)，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有助于(yú)压(yā)低全社会(huì)利率水平，利(lì)好(hǎo)债券；同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家(jiā)陈雳则(zé)表示(shì)，在当(dāng)前整个经济复苏的大(dà)背景(jǐng)下，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃(yuè)消费是(shì)一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段性目(mù)标，存款(kuǎn)降息调节，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银(yín)行存(cún)款成(chéng)本(běn)是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明(míng)，当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为(wèi)实(shí)体经济提供更有力支持”。从本次(cì)降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的看(kàn)法(fǎ)是，货币政(zhèng)策(cè)充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利率就必须(xū)进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市场不应(yīng)视(shì)为降息(xī)的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也有(yǒu)多方观点提到，压降存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关(guān)注到，当前经济修复内(nèi)生动力(lì)依然不强，外需压力没(méi)有完全(quán)缓解，货(huò)币政策将(jiāng)继续对经济(jì)修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没(méi)有结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的观(guān)点也不谋而合(hé)——长期来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来(lái)货币(bì)政(zhèng)策的走向，上述(shù)大型银行金融市场研究员认为，需要看到(dào)的是，目前(qián)经济处于(yú)修复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢复仍(réng)需要适(shì)度货(huò)币环境支持(chí)，同时，国内经济复苏不(bù)平(píng)衡问题依然突(tū)出，要求货币(bì)政(zhèng)策支(zhī)持精准有力(lì)。预计(jì)下半年货币政策(cè)不会(huì)出现(xiàn)急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大(dà)实(shí)体经济(jì)薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提(tí)升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业(yè)手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限将迎调(diào)整的同时，有市场观点(diǎn)担心，降息(xī)一方面有利于刺激(jī)消费以及(jí)缓和银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里(lǐ)的(de)存款收益(yì)缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘(lí)清(qīng)通知存款及协(xié)定存款两(liǎng)个概(gài)念的定义(yì)。

　　通知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款介(jiè)于定(dìng)活期存(cún)款(kuǎn)之间，利率高于(yú)活期存款，但(dàn)比定(dìn音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格g)期(qī)存款存(cún)取灵(líng)活，两者的(de)共同优点是，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时(shí)需(xū)提前1天(tiān)或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及支(zhī)取(qǔ)日相应币种档(dàng)次利率计付利息，个人(rén)和(hé)企业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事业(yè)单位在银(yín)行开立(lì)一个具有结算和协(xié)定存款(kuǎn)双重功能(néng)的协定存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由银(yín)行(xíng)将协定存款账(zhàng)户中超过该额度(dù)的部分按协定存款利率(lǜ)单独(dú)计息(xī)的一种存(cún)款方式。协定存款性质介于活期和定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存(cún)款既有对公业务，也有个人业务，但都有(yǒu)一定的存(cún)款门(mén)槛。基(jī)于(yú)此，粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒(héng)提出(chū)的(de)观点是，总体(tǐ)来看，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款基本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般老百姓的(de)影响不大。对于企业来说(shuō)，会有(yǒu)一(yī)定的利息损失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激企业投资并降(jiàng)低(dī)融资成(chéng)本(běn)。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注意到，央行最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元(yuán)。进一步来看，存(cún)款利率调降是(shì)否会刺激超额储蓄(xù)流出(chū)？

　　国(guó)泰君安董琦(qí)表示(shì)，这(zhè)一(yī)传导过程(chéng)并非一蹴而就，且需要(yào)总量(liàng)政策继续(xù)支撑。经(jīng)济当前依(yī)然需要休养生息，特别是在前期服(fú)务业(yè)修复后，与制(zhì)造业产(chǎn)生循环，带动(dòng)收入预(yù)期改善(shàn)，最终(zhōng)才(cái)会带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基(jī)金李(lǐ)湛的建议是，应辩证看待本(běn)次降息(xī)。疫情以来，企业(yè)及居民(mín)形成了一定规模的超额储蓄(xù)，降息可以降低企(qǐ)业、居民的(de)储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投(tóu)资(zī)、居(jū)民增加消费，促(cù)进经济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的(de)收入信心才会回升，进而形成储蓄转化(huà)为投(tóu)资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

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