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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间(ji幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会ān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可(kě)能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(c幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会ài)油自身基本面(miàn幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)。

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